三大主题驱动2026年亚洲股市

2025年亚洲股市在AI浪潮与企业治理改善的驱动下表现强劲，然而结构性分化已然凸显。步入2026年，市场焦点转向三大关键变量：AI资本开支的可持续性、中国“反内卷”政策的效力以及印度刺激政策的落地效果。本期，我们将深入剖析这三大主题，并聚焦估值具吸引力的互联网平台、印度细分板块及高股息策略，为投资者梳理亚洲股市未来的机遇与路径。

回顾2025年，亚洲市场表现强劲，尽管年内波动显著，但仍创下历史上最佳年度表现之一。亚洲也是AI（人工智能）资本开支的主要受益区域，中国台湾和韩国拥有成熟的AI产业，并取得了可观的回报。这些市场在晶圆制造、存储器、服务器组装、电力系统和芯片测试等行业占据主导地位，而这些领域对AI的发展至关重要。与此同时，亚洲地区的企业治理水平也在持续提升，韩国表现较为突出，当地受益于股息率提升以及对小股东保护的加强，推动了市场估值的重估。相比之下，主要受经济增长乏力影响，印度和部分东盟市场在2025年的表现不佳。

展望2026年亚洲股市，2026年亚洲市场或将受到三大潜在主题的带动。首先，AI（人工智能）资本开支是否出现回落，从而导致中国台湾和韩国市场出现调整：预计2026年AI资本开支将趋于温和，亚洲相关受益市场或将出现调整，这有望为投资者提供潜在的买入机会，因为许多企业正在经历积极的技术转型，长期回报有望提升。第二，中国国内“反内卷”政策是否推动部分行业板块回报改善：供给侧调控有效衔接居民消费价格指数(CPI)或工业生产者出厂价格指数(PPI)的回升与改善，将成为推进MSCI中国指数2026年回报的关键因素。最后，印度财政和货币刺激措施能否扭转市场表现：印度已下调利率100个基点、降低商品及服务税，并推出支持性的宏观审慎政策，目前政策态度较为宽松。

针对最具吸引力的潜在投资机会，我们认为，中国互联网平台的估值仍然偏低，许多子行业已经整合至一到两家企业。在此背景下，相对看好网络游戏、线上旅游、线上音乐及线上招聘等领域。印度方面，虽然整体市场估值仍然较高，但相对于其增长前景，部分消费科技和线上保险公司的估值依然具有吸引力。此外，部分金融机构正走出信贷压力高峰，未来表现值得期待。

股息仍然是亚洲股票总回报的重要来源。在过去30年中，MSCI亚洲（除日本）指数回报约有70%来自股息再投资，而且较高的分红与更好的企业管理及出色的实际盈利增长呈现正相关。澳大利亚和新加坡在此方面继续保持领先地位，但亚洲地区也在持续改善。因此，看好部分韩国企业、泛亚保险公司以及一些中国内地企业。