【主动就是优势】长期来看，为何持有现金比投资股市更具风险

现金在资产配置中确实有其独特作用。当投资年期较短，或保障资金是首要考虑时，现金往往是较为合适的投资选择。以常见情况为例，当人们准备首次置业并积极物色合适物业时，通常会选择将存款全数置换为现金。因为对这类人群而言，在这约半年的买房过程中，若资金因投资而贬值，所带来的风险，远大于其潜在回报。

一般来说，在建立财务韧性时，首要之务是预留一笔备用现金。研究显示，拥有1,000英镑的紧急备用金，可能将陷入债务风险的机率降低近一半。然而，当人们拥有较大额存款或设定了长期投资目标时，仍往往倾向将大部分甚至全部资金留作现金持有。这种较为普遍的观念，值得我们深思。

现金的问题

现金并非完全无风险。十年前的10,000英镑，今天名义上仍然是10,000英镑。但问题在于，受到通胀影响，如今这笔钱所能购买的商品与服务远少于过去。2014年底价值10,000英镑的商品与服务，到了2024年底需花费约13,500英镑^[1]才能购买得到，通胀本身就是一种风险。

[1]根据这时期消费者物价指数(CPI)通胀上升，消费者物价指数(CPI)的商品和服务篮子旨在代表消费者的消费习惯。

风险承受能力过低也是一种风险

试想像以下两种情境。第一种情境是，你每月拨出薪金的X%投资于股市（关于X具体数值，这里不作深入讨论）。虽然股市有涨有跌，但长远而言，投资者有较大机会可以在65岁时拥有足够资金，享受舒适退休生活。

第二种情况是，投资者担心股市风险过高，因此选择所谓的“低风险”投资方式。虽然投资者可能觉得更安稳，但由于储蓄增值有限，预测结果显示，投资者可能需工作至70多岁，才能累积足够退休金。

现在看来，哪种选择更具吸引力？哪个选择实际风险更高？风险承受能力过低其实也是一种潜在风险，人们应看清每个选择背后可能付出的代价。

尽管股市短期风险较大，但长期风险相对较低

无可否认，投资股市存在下跌风险。过去53年间，其中31年全球股市按英镑计价至少遭受过10%的年度跌幅。这种情况在不少年份都会发生。20%的跌幅则约每五年出现一次，并非特别罕见。

尽管期间经历了多次令人不愉快的下跌，股市整体仍为投资者创造了可观的财富。同期内，全球股市的年均回报达11.4%，远高于4.8%的通胀率。

若回顾美国股市的历史数据并追溯更长时间，结果将更加明显。虽然股市总有令人担忧的理由，但从长期来看，股票表现往往优于债券，而债券往往则优于现金。

美国资产相对于通胀的回报（1926–2024年）

历史业绩不代表未来表现，且可能无法重现。

数据截至2024年12月。1926至2023年期间：股票以Ibbotson®SBBI®美国大型股票代表，企业债券以Ibbotson®SBBI®美国长期企业债代表，政府债券以Ibbotson®SBBI®美国长期政府债代表，现金则以Ibbotson®美国（30日）国库券指数代表。由于晨星信息(Morningstar)已停止更新与制作SBBI指数相关数据，因此2024年的美国政府债券数据采用替代指数。为保持数据一致性，我们选用ICEBofA美国10年以上国债指数作为替代选项。

数据源：MorningstarDirect，经由特许金融分析师协会(CFAInstitute)、LSEGDataStream、ICE数据指数和施罗德投资集团取得。

股市投资过程可能波动起伏，但投资者无需过度惊慌，这是股市的正常表现。这正是投资者为获得长期回报而短暂支付的“进场费”。选择参与股市，有助于大幅提升投资者实现财务目标的概率；相比之下，让现金长期闲置反而可能面临更高的隐性风险。

股市不仅在长期表现上通常优于现金，它在各种合理的投资年期内，也往往获得更出色的表现。就跑赢通胀的机率而言，投资股市相对现金风险可能更低。而且，投资年期越长，胜算较大几率会越高。

从长期抗通胀的角度来看，股票的风险其实低于现金

美国股票与现金在不同投资年期中跑赢通胀的机率（1926–2024年）

历史业绩不代表未来表现，且可能无法重现。

数据源：股票以Ibbotson®SBBI®美国大型股代表，现金以Ibbotson®美国（30日）国库券代表。数据截至2024年12月。数据来自MorningstarDirect，透过特许金融分析师协会(CFAInstitute)及施罗德投资集团取得。

在长期投资中，股票出现亏损的可能性无法完全被排除，若真的发生，对投资者而言将是痛苦的经历，但这种情况较为罕见。

相对而言，尽管现金看似更安全，但因通胀而贬值的机率远高于股票。

立即行动

我们应换一个角度讨论风险这个课题。风险应该就个人财务目标能否实现作为衡量标准。这才是真正重要的考量因素。

股市投资需要更多的认知普及，真正重要的是，投资者需要意识到长期持有现金可能带来的风险。若能真正意识到长期投资所带来的强大效益，更理想的境界是将其付诸行动。从这个角度来看，将现金长期留为储蓄反而是较高风险的投资选