中国资产性价比凸显

市场在四月最后一周的时候重拾升势，走出了一波不错的反弹。我们认为这是中国资产性价比凸显的结果，但是目前的交易似乎仍然在左侧，仍需等待基本面的确认。

今年一二月的经济数据虽然整体偏弱，但是部分领域出现了可喜的积极变化。然而，这种积极的趋势在3月中被打断，3月的经济数据又重回弱势。这可能也是市场三月份徘徊不前的核心原因。所以四月份的数据就变得非常重要。从我们当前跟踪的情况来看，出口产业链相对较强，房地产销售和投资依然处于阶段性低位，消费也依然偏弱。出口产业链强势通常意味着制造业的绩效会不错，这也是今年以来经济数据中的主要积极变化之一，是值得跟踪挖掘的方向。虽然房地产销售总体依然处于阶段性低位，但是某些一线城市的二手房市场出现了以价换量式的回暖，甚至又出现了“日光盘”，我们会密切关注这些星星之火会不会燎原。毕竟在连续两年剧烈调整之后，房地产总量指标上已经与其他主要国家接近，泡沫逐渐消化。清明节假期曾经出现了旅游人均消费的回升，但是“五一”劳动节假期人均消费又重回弱势，说明消费数据的回升似乎依然存在波折。

从配置方向看，我们依然看好下列几个板块：

第一，制造升级是中国迈向高收入国家的关键之路，符合目前政策的导向，也能从微观上看到许多积极的变化。我们认为这个领域值得关注5-10年，是一个牛股辈出的领域。

第二，“出海”的趋势在汽车、电子和机械制造等高端制造领域获得长足发展，也至少值得5-10年的重点关注。

第三 ，从周期反转的角度，关注生猪养殖、新能源，地产链和非银金融等周期复苏的可能性。

第四，人工智能已经是当代最为重要的技术革命，关注电子等高端制造业复苏的趋势。

第五，红利依然可以关注。当前整体股息率略有下降，但相对于国债仍然有吸引力。在经济真正复苏之前，红利类资产依然会受到青睐。

第六，关注居民消费心态的变化：活在当下。挖掘体验类消费品的机会。关注“平替”类消费品的机会。