地产遇冷，政策逆周期加码

步入三月，宏观层面，房地产市场延续疲弱态势，政策放松似乎尚未能扭转市场悲观预期。政策层面，逆周期调节政策力度边际加大，50bps降准以及25bps 5年期贷款基础利率（LPR）降息力度均超出预期，近期央行重启抵押补充贷款（PSL）也体现出财政政策进一步发力迹象，我们密切关注3月份两会和4月份政治局会议政策基调。

市场层面，股市春节前因流动性等因素非理性下跌，似乎存在超跌反弹需求，但更可持续的反转或需要依赖经济基本面改善。同理，在宏观基本面以及通胀在短期内可能难以大幅回升的背景下，我们认为利率大幅回升的可能性较低。随着理财规模和配置需求的持续扩张，对收益率的追逐或将期限利差和信用利差压缩至历史低位，值得投资者警惕。然而，在目前宏观环境疲弱，货币政策维持宽松的背景下，能推动趋势反转的因素仍有待观察。