世界格局变化，如何进行多资产配置？

今年夏天，日本央行突然声称加息，使金融市场紧张不安，在股票和固定收益市场引发了骨牌效应。可见，在较高通胀和利率的投资环境中，债券和股票之间的关联性仍然较高。虽然固定收益投资能够带来较为稳定的收益，但利率风险却是双向的。为了更好的应对全球经济放缓和利率下行的“新挑战”，投资者或需从传统的收益来源中进行多元化配置，以便在经济周期中有效补充现有的收入流。接下来，我们将会为大家分享这些多元资产的定义与特点，一起寻找科学资产配置的优秀方案。

传统收入来源

从传统收入来源看，投资级别企业债和高收益债券通常被视为收入投资组合的基石。

而在高收益债券类别当中，过去几年发行的债务规模较为庞大，其中一部分将于2025年到期，因此需要进行再融资。在长期高利率的环境下，融资成本可能更高。同时，投资级别企业债的信用利差很小，估值仍然昂贵。

鉴于此，我们继续寻求多元化和替代收入来源。

其他收入来源如何投资组合？

从多元资产投资角度来看，我们认为可转换债券、证券化信贷及保险连接型证券是值得投资者关注的替代收入来源。

可转换债券：考虑到利率下行趋势，可转换债券能够捕捉具吸引力的上行潜力。与直接投资股票相比，可转换债券提供一种灵活的选择，而且下行风险较小。

证券化信贷：作为美国债券市场的重要组成部分，证券化信贷为投资者提供了多元化的收入来源。证券化信贷提供了与传统信贷不同的驱动因素，与消费者、住屋和其他实体资产的现金流相关。相对于美国投资级别债券，它往往提供更多提高收益率和信贷质素的可能性，同时降低存续期，为投资者带来更加灵活的投资选择。

保险连接型证券：这类资产旨在将保险风险从保险公司转移到资本市场参与者，与传统股票和固定收益的关联性有限或几乎没有关联性。其回报主要基于自然灾害发生的频率和严重性等因素，这些灾害可能导致保险损失。

另外，保险相连型证券 (ILS) 能够提供风险调整后的回报，并且与宏观经济和传统资产的关联性较低。

气候变化对保险连接型证券的影响

近年来，极端天气的频发已成为全球气候变化风险的显著标志，这一趋势日益推动保险保障需求的持续增长。这虽然带来压力，但同时也为保险连接型证券市场孕育了新的投资机会。值得注意的是，气候变化是一个渐进的长期现象，而典型的保险连接型证券则属于短期投资产品。

此外，在考虑气候变化的过程中，只有与天气相关的保险风险受到影响。地震等其他自然灾害风险（整个保险连接型证券市场「尾部风险」的关键驱动因素）几乎不受影响。

只要潜在风险模型能够适当地反映与这些趋势相关的风险水平，并且风险得到适当的对冲，那么更广泛的趋势仍将为保险连接型证券投资者提供有吸引力的投资机会。