股市右侧信号出现

近期资本市场的焦点无疑是决策层一系列的重要会议和表态，在其中我们认为有两条变化值得重点关注。

第一，决策层对于资本市场的定位发生了明显变化。过去对于资本市场的定位似乎比较偏向于其“融资”功能，所以资本市场的价格发现功能和投资功能偏弱。在8月4日出版的《证券日报》头版上有一篇名为“活跃资本市场要有‘气冲斗牛’的勇气”的文章。文中指出，“建立强大的资本市场是大国博弈的需要，大国崛起必须要有强大的资本市场。资本市场核心目标是定价，而定价功能强大的市场体现在两个方面，一是流动性充沛，二是流通盘较大。所以，我国要发挥好资本市场定价权作用，持续推进改革，通过股价上涨增强流动性，做大流通盘，填上价值洼地，进而在各产业价值链的高端拥有定价权，有能力高效参与全球竞争。”可见，决策层对于资本市场的定位似乎已经由融资为主转向定价为主，并且是中国参与全球竞争的重要支撑。这是一个非常重要的转变。 “定价”意味着更好的资源配置功能，让优质的资产享受更高的估值，从而以市场化方式指导金融资源的更合理配置。中国居民的资产负债表中和资本市场直接相关的部分占比相对较低，随着经济转型的持续推进，房地产相关部分和资本市场相关部分可能将逐步此消彼长，资本市场的重要性不言而喻。

第二，对于房地产市场“托底”功能的肯定。尽管有疫情的扰动，中国的经济转型在过去两到三年其实在持续进行，这一点我们前期多有论述。经济转型有一个前提条件就是需要比较稳定的经济基本盘。转型意味着破旧立新，可能会有一定的“青黄不接”的时间，如果传统经济不能很好的起到稳定器的作用，那么经济增长就会失速，从而无法为经济转型提供足够的金融资源和稳定的社会环境。在7月24日的政治局会议决议中我们看到，在“因城施策”的框架之下，各地依然可以自主出台鼓励首套和刚需的针对性政策，并且辅之以城中村改造等配套措施，稳住庞大的房地产市场。房地产及其相关产业的稳定或直接关系到经济增速以及上下游众多企业的景气度。